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旧金山联储研究(3):收益率曲线是预测经济衰退的有效指标旧金山联储今年3月发布的研究显示,期限利差是迄今为止最可靠的经济衰退预测指标,其预测能力在很大程度上不受其他变量的影响。在过去六十年里,每一次美国经济衰退之前都出现负的期限利差,即倒挂的收益率曲线。此外,负的期限利差之后总是出现经济放缓和衰退(除了一次例外)。虽然当前环境有些特别:低利率和低风险溢价,但期限利差的信号力并没有减弱。这些发现产生了对收益率曲线倒挂的担忧,经济放缓可能随之而来。

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所以本栏认为,管理层应严格限制新股大股东质押股票,或者把质押比例降到一个很低的水平,例如10%,从而达到保护中小投资者权益的目的。对于投资者而言,也应该尽量远离那些上市后不久实控人或者大股东就高比例质押的股票,如果公司的业绩还同时出现承压迹象的话,那这些股票就更需要警惕了。

众所周知,新股上市公司的实控人持股存在36个月的限售期,也就是说,在拉夏贝尔上市的前三年里,实控人是不可能减持公司股份的。然而,新股上市公司的实控人却可以通过股权质押实现变相减持,类似拉夏贝尔实控人,将所持股份近乎满仓质押,这样一来,大股东早早就把不能出售的股票变成了现金,躲过了限售期无法减持股份变现的约束,而且也不违反实控人曾在招股书中做出的不减持承诺。之后等到股票解禁时,能卖股还债就卖股还债,股价如果持续下跌,那就让券商自己解决,毕竟这些实控人已经提前完成了股票的另类变现。

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